本次調研中，首席經濟學家們將2019年度GDP增速的預期均值由上季度末的6.28%上調至6.31%。19位經濟學家對2019年一季度GDP增速也進行了預測，其中近八成的經濟學家均認為第一季度GDP增速將較上季度放緩，其余經濟學家預計這一數(shù)據(jù)將較2018年第四季度的GDP增速保持穩(wěn)定。

　　2019年4月“第一財經首席經濟學家信心指數(shù)”為50.08，是今年來首次高于50線。

　　在具體的指標預測方面，3月新增貸款、社融數(shù)據(jù)以及M2增速均將較上月上升。消費將低于上月，CPI和PPI同比增速則有所上升；固定資產投資增速較上月上升；3月貿易順差增加。

　　經濟學家們預計4月底人民幣對美元中間價為6.70，對年底人民幣對美元中間價的預期則從上月底的6.76上調至6.75。

　　信心指數(shù)：今年首次高于50線

　　4月“第一財經首席經濟學家信心指數(shù)”為50.08，今年以來首次高于50線榮枯線。本月參與該項指標預測的經濟學家中，民生銀行(6.500, -0.06, -0.91%)溫彬給出了最樂觀的預估值50.6，西班牙對外銀行夏樂給出本次信心指數(shù)預測值的最低值49.2。

　　祝寶良表示，2018年下半年以來的經濟增速減緩表現(xiàn)為消費和基建投資下降，消費下降與居民杠桿率達到較高水平，開始擠出消費有關，也與股市下跌后財富效應有關。目前看，出口開始減緩、消費回升緩慢，貨幣政策對刺激出口和消費作用有限。基建投資受到資本金和融資的約束，增長恢復勢頭慢于以往，因此自二季度起的經濟回升會較為緩慢。宏觀政策力度和節(jié)奏要維持目前的狀態(tài)，并保持耐心。

　　管清友認為，受主要經濟體經濟增速放緩影響，外需出口承壓；房地產市場不太景氣，基建拉動作用有限，整體固定資產投資預計不太樂觀。宏觀政策整體偏寬松，貨幣政策雖不至于“大水漫灌”，但也會出現(xiàn)邊際寬松，后續(xù)降準可期。財政政策持續(xù)發(fā)力，專項債成為重要的突破口，規(guī)模增加，發(fā)行時間前移。

　　GDP：上調2019年GDP增速預期

　　本次調研中，首席經濟學家們將2019年度GDP增速的預期均值由上季度末的6.28%上調至6.31%，中位數(shù)為6.3%，高于上季度末時給出的預期值6.28%。所有經濟學家均認為2019年中國經濟發(fā)展增速將較去年放緩，最低可能會放緩至6%。

　　同時，有19位經濟學家對2019年一季度GDP增速進行了預測，其中近八成的經濟學家均認為一季度GDP增速將較上季度放緩，其余經濟學家們預計這一數(shù)據(jù)將較2018年四季度的GDP增速保持穩(wěn)定。

　　王涵表示，今年政策寬松的力度較大，可能推動經濟在二季度末到三季度企穩(wěn)。減稅降費2萬億元，社融增速在1月份就明顯反彈，這是比較超預期的；同時，從社融到經濟可能有3個月左右的滯后，增值稅減稅從4月開始實行，社保降費從5月開始，減稅降費更多在二季度開始明顯體現(xiàn)，因而寬松政策的效果可能在二季度會更清晰顯示出來。

　　物價：CPI和PPI同比增速均上升

　　3月CPI同比增速與PPI同比增速將于本周公布，調研結果顯示，經濟學家們對CPI同比增速的預測均值為2.32%，較統(tǒng)計局公布的2月值（1.5%）上升0.82個百分點。參與調研的21位經濟學家中，新時代證券潘向東、德商銀行周浩和瑞穗證券周雪給出了最大的預測值2.6%，而最小值1.4%來自西班牙對外銀行夏樂。

　　3月PPI同比增速的預測均值為0.48%，高于統(tǒng)計局公布的上月值（0.1%）。其中預測最高值1.2%來自如是金融研究院管清友，而最低值0.1%則來自西班牙對外銀行夏樂。

　　招商銀行丁安華表示，豬肉價格仍將是未來CPI的主要支撐因素。但整體來看，在終端需求較弱及減稅降費刺激非食品價格下滑的作用下，全年CPI難以大幅走高。全年來看，PPI整體仍會維持在弱勢震蕩區(qū)間。這將使得企業(yè)實際融資成本面臨上行壓力，盈利增速也將受到拖累。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（CPI）：

　　溫彬：2.2%

　　許思濤：2.2%

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（PPI）：

　　魯政委：0.4%

　　汪濤：0.6%

　　許思濤：0.5%

　　社會消費品零售總額：消費低于上月

　　調研結果顯示，3月社會消費品零售總額同比增速預測均值為8.16%，低于上月（8.2%）數(shù)據(jù)。其中，8.6%的最大值來自交通銀行連平、瑞銀集團汪濤和興業(yè)銀行魯政委，如是金融研究院管清友給出了最小值6.2%。

　　民生銀行黃劍輝預測，盡管隨著1~2月商品房銷售轉負，居住類消費增速或將繼續(xù)回落，但多項因素會對消費形成有力支撐：其一，春節(jié)過后，服務消費增速會有所回落，餐飲收入、基本生活類商品增速會有所回升；其二，汽車銷售逐步回穩(wěn)，加之基數(shù)效應減弱，汽車消費降幅將有所收窄；其三，3月國內成品油價格小幅上調，會帶動石油及制品類消費增加。此外，中央及地方陸續(xù)出臺了一系列政策措施改善居民消費能力和預期。綜合考慮，預計3月社會消費品零售總額同比增長8.5%，較1~2月上升0.3個百分點。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（社會消費品零售總額）：

　　程實：8.3%

　　陸挺：8.2%

　　工業(yè)增加值：高于上月

　　調研結果顯示，3月工業(yè)增加值同比增速預測均值為5.72%，高于統(tǒng)計局公布的上月值（5.3%）。其中，如是金融研究院管清友給出了最小值5%，新時代證券潘向東給出了最大值6.4%。

　　海通證券(14.670, -0.55, -3.61%)姜超表示，粗鋼產量增速上行，發(fā)電耗煤增速改善。3月上旬重點鋼企粗鋼產量增速8.8%，較1~2月增速明顯上行。受去年同期低基數(shù)影響，3月前29天發(fā)電耗煤同比增速較1~2月回升轉正至3.8%。整體來看，3月工業(yè)生產短期改善。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（工業(yè)增加值）：

　　魯政委：5.6%

　　固定資產投資增速：較上月有所上升

　　經濟學家們預計，3月固定資產投資增速均值為6.26%，較統(tǒng)計局公布的上月值（6.1%）上升0.16個百分點。其中，渣打銀行丁爽給出了最高值6.6%，海通證券姜超給出了最低值5.7%。

　　新時代證券潘向東表示，固定資產投資方面。今年1~2月中國建筑業(yè)新簽合同額累計同比增速大幅回升至13.5%，發(fā)改委項目審批加速，預計1~3月基建投資增速繼續(xù)回升；房地產投資方面，前期土地成交放緩，土地購置費增速或繼續(xù)回落，1~2月施工面積增速回升與2018年竣工面積處于低位有關，后續(xù)或隨新開工增速放緩，從而拉低建安工程投資增速，預計1~3月房地產投資增速高位回落；制造業(yè)投資方面，由于前期工業(yè)企業(yè)盈利放緩以及終端需求不強，1~3月制造業(yè)投資增速可能下滑。綜合來看，1~3月固定資產投資增速或小幅回落。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（固定資產投資累計增速）：

　　丁爽：6.6%

　　房地產開發(fā)投資：低于上月

　　調研結果顯示，3月房地產開發(fā)投資累計增速的預測均值為10.88%，較統(tǒng)計局公布的1~2月值（11.6%）下降0.72個百分點。參與調研的經濟學家中，摩根士丹利華鑫證券章俊給出了最高值12.3%，工銀國際程實、交通銀行連平和德勤中國許思濤給出了最低值10%。

　　交通銀行連平表示，年初以來房地產銷售面積、新開工面積、到位資金增速均顯著下滑，隨著土地購置費支出減少，房地產開發(fā)投資增速可能逐漸下降，預計在10%左右。

　　外貿：貿易順差增加

　　經濟學家們預計，3月出口數(shù)據(jù)將由2月的公布數(shù)據(jù)（-20.7%）上升至4%，進口數(shù)值預期為-0.06%，稍高于2月數(shù)據(jù)（官方公布值為-5.2%）。貿易順差將會由2月的41.2億美元增加至58.27億美元，這一預測將在本周得到確認。

　　潘向東表示，對外貿易方面。2018年春節(jié)在2月16日，節(jié)后減少出口的效應被3月分擔，拉低2018年3月出口金額。而2019年春節(jié)在2月初，節(jié)后減少出口的效應基本落在2月，3月出口金額或將顯著回升，疊加低基數(shù)影響，預計3月出口同比增速大幅回升。節(jié)后企業(yè)補庫存，增加進口，春節(jié)錯位或導致2019年3月進口金額環(huán)比弱于2018年同期。從開工季情況來看，需求較為疲弱，同時，韓國對中國出口增速持續(xù)下滑或預示中國內需疲弱，但大宗商品價格回升，對進口金額有所支撐，量縮價升，預計2月進口增速下行。

　　新增貸款：較上月增加

　　經濟學家們預計，3月新增貸款將較2月數(shù)據(jù)（官方數(shù)據(jù)為8858億元）增加至12398.81億元。

　　交通銀行連平表示，2月由于季節(jié)性因素，信貸增量回落，3月信貸增量將恢復常態(tài)。刺激信貸增長的主要積極因素在于財政政策逐漸發(fā)力，但短期內可能仍難以帶動信貸增速的快速反彈。原因主要在于近期地方債發(fā)行逐漸提速，分流銀行部分可貸資金。加之又逢季末時點考核，相關審慎指標對于偏離度的要求以及流動性相關指標都會對信貸增速快速上升形成制約。因此3月的信貸增量約1.3萬億元，增速大概率會維持在13.4%附近。

　　社會融資總量：較上月增加

　　調研結果顯示，3月社會融資總量預測均值為1.76萬億元，高于央行公布的2月數(shù)據(jù)（0.703萬億元）。其中，渣打銀行丁爽給出了最大值2.12萬億元，如是金融研究院管清友給出了最小值0.75萬億元。

　　興業(yè)銀行魯政委表示，社會融資規(guī)模方面，3月企業(yè)債券融資規(guī)模較2月提高，地方債發(fā)行節(jié)奏仍然較快。此外，每年季末貸款核銷規(guī)模往往出現(xiàn)季節(jié)性的上升?？傮w來看，3月社融規(guī)?？赡芴岣咧?萬億元左右。

　　M2：增速較上月上升

　　經濟學家們預計，3月M2同比增速將從央行公布的2月水平（8%）上升至8.18%。其中，如是金融研究院管清友給出了最大值8.5%，新時代證券潘向東給出了最小值7.8%。

　　招商證券謝亞軒預計，3月M2同比增速回升至8.3%，M1同比增速進一步上至2.5%，信貸投放約1.35萬億元，新口徑社融規(guī)模約2.1萬億元。分結構來看，M0同比增速大幅低于前值，實體和非銀金融機構存款余額同比增速則均小幅高于前值。實體部門中，家庭部門存款余額同比增速低于前值，政府和非金融企業(yè)存款余額增速則均高于前值。與貨幣供給情況相似，新口徑下2月社融余額同比增速小幅回落至10.1%，前值10.4%；貸款余額同比增速與前值持平。高頻數(shù)據(jù)顯示，商品價繼續(xù)強勢，考慮到基數(shù)問題，3月同比高于2月。

　　2月最佳預測經濟學家3月預測（M2）：

　　姜超：8.3%

　　利率&存款準備金率：4月央行利率與存準水平調整可能性極小

　　給出存貸款基準利率預測的19位首席經濟學家普遍認為到2019年4月末，存貸款基準利率均不會發(fā)生變化。此外，有三位經濟學家預計存款準備金在4月內存在下調可能，其他經濟學家均表示下調存準的可能性極小。

　　丁安華表示，央行下調公開市場利率或許還需等待，過早降息可能會加劇結構性問題，導致資金淤積在低風險部門，當前時間點可能不是下調政策利率的最佳時期，但如果二季度經濟增速下滑壓力進一步增大，不排除央行提前下調的可能。

　　匯率：經濟學家們上調年末匯率預期

　　經濟學家們預計4月底人民幣對美元將由3月底數(shù)據(jù)（3月29日人民幣對美元中間價為6.7335）升值至6.70，對年底人民幣對美元中間價的預期則從上月底的6.76上調至6.75。

　　連平表示，人民幣匯率窄幅震蕩。近期的美聯(lián)儲議息會議超預期鴿派，但美元指數(shù)很快收復失地，意味著短期內看多美元的力量仍占上風。隨著一季度糟糕天氣影響退去，美國短期經濟數(shù)據(jù)進一步下滑幅度可能有限，最新的美國消費者信心指數(shù)和投資者信心指數(shù)小幅上升，而歐元區(qū)經濟可能進一步下滑，歐元可能繼續(xù)疲軟，加之土耳其里拉、阿根廷比索等新興市場貨幣暴跌，導致市場避險情緒上升，預計4月美元指數(shù)可能震蕩中小幅上升，人民幣匯率可能繼續(xù)維持窄幅波動。

　　官方外匯儲備：高于上月

　　3月底官方外匯儲備公布值為30987.6億美元，與經濟學家們的預測基本持平（預測值為30981.39億美元）。

　　黃劍輝認為，匯率因素方面，3月美元指數(shù)上漲1.07%，主要非美元貨幣匯率漲跌互現(xiàn)，其中日元對美元升值0.48%，歐元、英鎊分別對美元貶值1.34%、1.72%，導致我國外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價后形成一定估值損失。利率因素方面，3月主要國家國債收益率下跌、價格上升，使得外匯儲備賬面價值上升。結售匯方面，1~2月銀行結售匯月均逆差較2018年下半年月均水平大幅收窄87%，遠期結售匯簽約連續(xù)6個月保持順差，表明在匯率預期穩(wěn)定背景下，市場主體結售匯趨于理性，資本流動形勢穩(wěn)步向好，對外匯儲備的支撐作用較強。預計3月末我國外匯儲備規(guī)模為30922億美元，環(huán)比增加20億美元。

　　政策：“穩(wěn)增長”政策仍將繼續(xù)

　　工銀國際程實表示，2019年開年至今，中國資本市場破冰回暖，人民幣匯率重返穩(wěn)態(tài)，政策面的持續(xù)發(fā)力已經推動預期面的初步修復。但是，1~2月金融數(shù)據(jù)波動劇烈，基本面的信號依然雜亂。面對復雜形勢，當前“穩(wěn)增長”政策已突破瓶頸，正處在效力上升期。財政政策后勁充沛，貨幣政策的內外部約束消解，為“穩(wěn)增長”提供了擴展空間。2019年中國經濟總需求雖能企穩(wěn)，但尚不足以開啟內生性的強勁反彈。外部風險沖擊雖有緩和，但是隱患猶在?！胺€(wěn)增長”政策開弓沒有回頭箭，有望貫穿2019年全年。

　　宏觀經濟熱點問題預測與判斷

　　當?shù)貢r間3月21日，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率的目標范圍維持在2.25%~2.5%，并計劃9月份結束縮表。本次調研中，有8位首席經濟學家認為3月美聯(lián)儲議息會議標志著美國貨幣政策由“鷹”轉“鴿”，有4位首席經濟學家表示“此次美聯(lián)儲議息會議傳遞了較市場預期更為鴿派的信號，但并不意味著美聯(lián)儲貨幣政策的轉向”，他們均認為美聯(lián)儲此舉將一定程度上緩解我國貨幣政策的外部約束并緩解人民幣匯率壓力。

　　許思濤表示，鑒于市場對美聯(lián)儲姿態(tài)的期望從“鷹”轉向“鴿”，中國央行在寬松貨幣方面有更大的政策余地（如下調存款準備金率）。